《运筹帷幄》现时本栏短线、中线与长线的证券投资组合实际持货量分别为75%、50%和35%，局势则分别属于偏淡、显着向淡和显着向淡。昨天（15日）谈到，对冲基金的美股净好仓水平巳降至历史低位，代表他们已不再像过往般十分看好后巿。虽谓他们对后市表现的看法不一定会准确，但大家必须明白到，这类市场参与者分析市况和判断后市方向的能力非常高，因而不应轻视他们所作部署的参考性。此外。市场普遍预期美国通胀会于一年半至两年后才回落至正常而可被美国联储局接受的水平，大家真的认为期间美股可以一直维持强势，继续反覆上升，屡创新高吗？客观而言，若期间出现一些幅度显着的调整市，其实份属正常；中长期升势会否逆转，才是我们应该最关注的。

　　从另一个角度来看，近期美国长债孳息率不断上升，巳令不少债券投资者放弃长债，转为买入短债，或找寻其他投资工具作资产配置，以避风险。商品、贵金属与加密货币固然会位于他们的选择名单内，但相信股票的比重不会因而显着下降，特别是于市况呈现大幅调整，可提供较现时为高的持货值博率后。上述美股对冲基金的部署反映他们预期大幅调整市况将会出现，到时我们应细心观察他们的净好仓水平会否显着回升。作为港股投资者，大巿跟随美股下跌是可预期的，只望港股会呈现相对地较小的跌幅，然后呈现相对地较大的回升幅度，令港股大幅落后美股的情况持续得到改善的机会增大。当然，欲见港股中长期跑赢美股，也许不易，投资者切忌过量持货。《经济通及交易通首席顾问　梁业豪》（网站：www.BennyLeung.com）
　
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