《套期保值》上周，港股呈现反覆下跌走势，且跌幅显着。恒生指数上周最高见24139点，随后一路承压向下，低见22803点，最终收报23093点，全周下跌1093点。大市走弱，除了因为内地追收离岸信托收益税款的补税限期届满之外，另一主因是市场忧虑人工智能(AI)股份的未来变现能力，导致相关板块显着受压。
　
　　近期AI股份出现深度调整，是由于债息高企导致融资成本增加、资本开支激增引发市场对变现能力的质疑，以及中国半导体竞争加剧令市场担忧晶片供应过剩。此外，笔者早前在本栏指出，华尔街已计入美国中期大选的政治风险，市场忧虑一旦民主党控制国会（至少拿下众议院），特朗普政府推动的「放松金融监管以促进AI发展」政策将受到严重牵制。在多重负面因素叠加下，AI硬件板块近日因而出现显着调整。
　
　　然而，笔者认为，在这个阶段的另一个法则就是「卖在谣言起，买在事实出(sell on rumor, buy on fact)」。目前市场对民主党胜选的预期已经非常充分，换言之，一旦大选结果揭晓，这只「靴子」正式落地，反而有机会触发利空出尽的技术性反弹。再者，近日美股多间大型AI龙头公布的业绩均优于市场预期，且管理层给出的前瞻指引相当理想，反映基本面依然强劲。因此，笔者预计在中期选举结果明朗后，环球股市有望迎来一波像样的反弹。
　
　　港股方面，近期走势持续弱势，正如笔者上周在本栏提及，恒指的关键支持位为23700点，一旦跌穿，将下试23200点水平。如今环球不明朗因素虽然持续，包括A股走势疲弱、美国中期选举结果未明、法国政治乱局、中东地缘局势突变风险、油价与利率波动，以及AI股份盈利能力成疑等，在这些利空因素尚未完全明朗化之前，虽然市场仍然会有剧烈震荡，惟这波调整反而为中长线投资者砸出了难得的「黄金坑」，而且是分批逢低吸纳优质资产的黄金窗口。因此，投资者可采取分段收集策略，逐步建仓，以达更佳的成本效应。毕竟在股市中，耐性与纪律，往往比精准摸底更为重要。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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