《套期保值》回顾上周，内地放国庆长假期，在缺乏北水下，港股日均成交额不够千亿。此外，恒生指数曾经低见23737点，全周的高低也波幅只有617点，反映港股仍然缺乏方向，未走出区间上落的格局。最终，恒指全周上升239点，报24211点。
　
　　外围方面，笔者早前于本栏提及美股现时受制于「三高」问题，即高通胀、高债息及高政治不确定性。随着11月3日美国中期选举逼近，政治不确定性这项变数正逐渐发酵。据最新的多项民调显示，民主党在国会选举的支持度领先共和党逾十个百分点，相当大机会重夺众议院控制权。
　
　　目前市场主要关注三种选举结果。首先，若执政共和党成功守住参众两院，政策路径将得以延续，特朗普政府可维持减税与宽松监管环境，对股市有利。不过，特朗普承诺向选民派5000美元，财政支出会进一步增加，将会推高长债息率，对高估值成长股形成压制。
　
　　另一方面，若民主党夺回众议院，特朗普政府就会变成跛脚鸭政府，将造成共和党倡议的重大立法议案陷入停滞，再者，人工智能(AI)数据中心的发展也可能放慢。此外，民主党亦会加强金融监管，直接压制AI股份估值，对相关股份不利。不过，特朗普不用派钱，避免财政再度扩张，债息向下机会大。

　　第三种情景是选举结果出现争议或延迟，相信是市场最不愿见到的，这将会放大政治不确定性风险，市场会出现剧烈波动，资金转向避险资产。
　
　　因此，中期选举对美股的影响并非单纯好与坏，而是重新审视美国政府政策路径，包括AI发展、美伊冲突、对华政策、关税贸易和市场监管等。但可以肯定的是，在选举前后，环球股市震荡将会加剧。
　
　　展望后市，恒指短线仍受内地经济数据疲弱、外围债息高企及政治不明朗因素所影响，难以走出单边突破行情。在美国中期选举结果明朗之前，预料大市将继续于23800点至24800点的区间反覆上落。《信诚证券投资服务董事　萧猷华》
　
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